증권회사와 같이 자산구성을 매우 빨리 변화시키는 금융기관의 경우에는 1일 기준으로 VaR를 측정하여야 할 것이며, 연금기금과 같이 포지션을 천천히 변경시키는 경우에는 한달 정도의 보다 장기적인 기준으로 VaR를 측정하는 것이 바람직할 것이다. 일반적으로 목표기간은 자산을 정상적으로 처분하는 데 필요한 최대기간에 해당하므로 보유자산의 유동성과 관련되어 결정되어야 하지만 비용의 측면을 고려하여 목표기간의 길이는 자주 감시하는 데에 드는 비용과 잠재적 문제점을 초기에 발견함으로써 얻는 이점간의 상충관계를 반영하여 결정되어야 한다.
(1) VaR의 접근방법
VaR의 접근 방법은 크게 두 가지로 나누어 볼 수 있다. 첫째는 포지션의 수익률분포가 주어질 때 이 분포로부터 직접 VaR를 구하는 방법(비모수적 방법, 또는 일반접근법)과 수익률 분포의 표준편차와 정해진 신뢰수준을 이용하여 VaR를 구하는 방법(모수적 방법)으로 나누어볼 수 있다. Jorion은 표준편차에 근거한 모수적 방법이 비모수적 방법보다 우월함을 실증분석을 통해서 증명하였다.
모수적 방법에 의해 VaR를 구하는 경우는 표준편차를 구하는 것이 매우 중요한 과제가 된다. 표준편차를 추정하는 가장 간단한 방법으로는 표준편차가 시간에 따라 불변하는 것으로 가정하고 과거의 자료를 이용하여 구하는 방법이 있다. 그러나 현실적으로 표준편차가 불변하는 경우가 많지 않아 시간에 따른 변화를 고려하는 이동평균모형, 지수모형, GARCH모형 등의 방법이 보다 적정한 방법으로 여겨진다.
부분가치 평가법은 시장위험 대상포지션의 가치를 먼저 평가한 후 그 포지션의 가치 변화를 추정하는 방식으로 델타－노말(분산－공분산)법이 대표적이다. 완전가치 평가법은 시나리오를 이용하여 포트폴리오의 가치를 완전히 재평가하여 위험을 측정하는 방법을 말한다.
위의 여러 가지 VaR 모형들 중 델타－노말 방법과 역사적 시뮬레이션에 의한 방법, 몬테카를로 법이 가장 일반적으로 받아들여지고 쓰여지는 방법이다.
(2) 채권의 VaR 측정방법
다양한 채권으로 이루어진 포트폴리오의 VaR를 델타－노말방법으로 구하는 경우를 예를 들어 설명한다. 여기서 분산－공분산 행렬은 주어진 것으로 간주하고 본 절에서는 채권포트폴리오를 재구성하는 매핑과정과 이렇게 구해진 델타포지션을 통해 VaR를 구하고 그 결과를 해석한다. 채권포트폴리오를 변동성 자료를 구할 수 있는 기본채권으로 재구성하는 매핑방법에는 원금매핑(principal mapping), 듀레이션 매핑(duration mapping), 현금흐름 매핑(cash flow mapping)의 세 가지가 있다. 현금흐름 매핑의 경우 분산효과를 고려하는 경우와 고려하지 않는 경우로 나누어진다.
(3) VaR를 통한 위험 측정의 활용
시장 위험을 측정하고 비교하여 부서별 위험한계를 정하는데 활용될 수 있디.
VaR를 통한 포지션 제한(Position limit)은, 전통적인 거래 포지션 제한이 갖았던 성격이 다른 상품별, 일의 특성이 다른 부서별포지션 규모의 한계를 정하는 비논리적 방법의 한계를 극복하여 위험을 고려한 수익률 수치를 통하여 부서별, 상품별 거래 규모의 제한을 설정할 수 합리적이고 논리적인 거래 규모 한계 설정 방법으로 사용될 수 있다.
기존의 전통적 방법이 간과했던 포트폴리오 위험의 분산 효과를 고려한 방법이다.
Valuation/Risk 모형들을 검토하는데 활용한다. 시간에 따라 실제로 실현된 이익/손실과 DEaR(Daily Earning at Risk) 예측치를 비교함으로써 가격결정 모형이나 위험 측정 모형
의 타당성을 검토해 볼 수 있다. 기간별로 실제 실현된 이익/손실이 측정된 +/-DEaR 선을 벗어나면 경우가 신뢰도 범위를 벗어나게 되면 모형이 위험을 과소평가하는 것이며, 반대로 측정된 +/-DEaR 선의 안에 모여 있는 경우는 모형이 위험을 과대평가 하는 것으로 볼 수 있다. 따라서 이런 경우는 모형을 수정하여 주어야 한다.
위험조정 수익률을 근거로 개인 및 부서별 성과평가에 활용될 수 있다.
전통적 방법으로는 전체 수익률에 근거하여 보상이 이루어졌다. 하지만 이런 성과평가 방법은 운영자로 하여금 보다 위험한 자산에 투자하는 것을 선호하게 하는 단점을 안고 있다.
운영자가 취한 포지션의 위험을 고려한 성과에 대한 평가가 이루어져야 효율적인 평가 시스템이라고 할 수 있다.
Ⅲ. 결 론
은행경영에 있어서 경쟁금융기관과의 이해관계는 주로 업무령역까지를 포함하고 있다. 즉 금융기관의 등록(entry) 및 활동(activity)을 규제하는 법령상 규정된 업무 (취급상품)에는 일정한 경계가 있지만, 각 금융기관이 자기의 고객에게 제공하는 금융사푸의 구체적 내용에는 어느 정도의 융통성이 있고 그 융통성의 정도에 따라 각 금융기관의 성격이 차별되는 것이 현ㅅ이며 보다 넓은 고객기반을 확보하고자 각 금융기관은 영업장소(점포)를 활장하려 한다. 또한 금융기관의 경쟁상 중요한 요소로서 기술의 효율성을 들 수 있는데, 업무처리 및 경영의사소통 (management communi-cation)의 효율성은 지금까지 진전된 금융혁신과정을 보더라도 금융기관경영의 경쟁력의 결정하는 중요한 요인이 된다고 할 수 있다.
요컨대 업무령역의 확대와 효율적 기술의 활용을 통한 경쟁력확보는 경쟁금융기관의 이해관계상 한 경제주체로서의 은행이 존속. 발전하는 데 있어서 필수적인 요소라 할 수 있다.
참고문헌
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