주의 제3자 배정증자는 피인수회사가 비우
호적인 관계에서는 성립될 수 없다.
그러나 시장에서의 주식매입, 공개매수, 전환사채나 신주인수권부사채의
취득은 피인수회사가 우호적인 경우에 더욱 용이하게 그 목적을 실현할 수
있다.
(2) 적대적 M&A
적대적 M&A(hostile M&A)라 함은 피인수회사의 경영진이 기업인수에
반대하거나, 개별주주에 대하여 매수에 용하지 아니할 것을 권유하는 관계
에 있는 경우이다. 이는 인수기업이 피인수기업 경영진의 반대에도 불구하
고 강압적 수단에 의해서나 또는 마음대로 주식지분을 사들여 기업을 인수
하는 것을 말한다.
이 같은 M&A는 피인수회사의 의사에 반하여 행하여지므로 피인수회사
는 인수회사의 기업인수를 저지 또는 지연시키기 위하여 다양한 방어적 수
단을 강구하는 것이 일반적이며, 우호적인 제3자로 하여금 인수회사와 경쟁
하도록 하여 적대적인 기업인수를 저지하고 새로운 기업인수를 성공시키는
방법을 채택할 수도 있다.
그러나 이러한 M&A는 적대적인 관계에 있는 기업인수를 방어함에 있어
서 대규모 비용을 수반하므로M&A와 관련된 대부분의 소송은 여기에 집중
되어 있다.
이에 해당하는 M&A의 법적 형식으로는 위임장쟁탈이 대표적이며, 주식
취득의 방법 중에 주식의 양수를 위한 수단, 즉 시장매수, 공개매수, 전환사
채 등의 취득은 피인수회사의 의사에 반하여서도 행하여질 수 있다.
이 중에서 공개매수에 의한 M&A가 적대적인 관계에서 행해지는 빈도가
가장 높다. 법적 규제의 최대 관심은 바로 이 적대적인 M딘A에 있음은 물
론이다. 적대적 M&A는 그 준비와 진행과정에서 관심을 집중시킬 수 있는
요소가 많은 뿐만 아니라 주식시장에서 단기간내에 급격한 주가 상승의 요
인을 제공하기도 한다.
(3) 중립적 M&A
중립적 M&A(neutral M&A)라 함은 피인수회사의 경영자가 주주에 대하
여 기업매수와 승낙 여부에 관한 찬성 또는 반대의 조언이나 권유를 하지
않는 경우를 말한다.
다시 말해 피인수회사의 경영진은 기업인수를 지원하지도 방해하지도 않
는다. 이것은 피인수회사가 우호적이지 않으면 성립될 수 없는 M&A를 제
외한 모든 법적 형식, 즉 시장매수, 공개매수, 전환사채 등의 취득, 위임장쟁
탈에 있어서는 언제든지 가능하다.
IV. 결제수단별 분류
(1) 현금지급에 의한 M&A
현금지급에 의한 M&A는 기업인수의 대가를 현금으로 지급하는 것을 의
미하는 데, 기업인수를 신속하게 종결지을 수 있고 절차면에서도 복잡하지
않다는 특징이 있다.
또한 현금지급의 방법은 유가증권의 교환에 의한 경우보다 피인수회사의
주주가 인수회사의 장래의 경영계획 등에 대해서 심사숙고할 필요가 없으
므로 인수가격상의 문제가 없는 한 거래의 성공을 위해 유리한 면이 있다.
그것은 기업인수에 응하여 보유주식을 매각하는 주주로서는 현금의 지급
을 받고 회사로부터 탈퇴하게 되어 피인수회사와 인수회사 간 경영자의 상
대적 경영능력을 비교 평가할 필요가 적기 때문이다.
그러나 이 방법을 채용하면 기업인수에 소요되는 막대한 자금의 조달이
수반되어야 하므로 실제상으로는 인수자에게 과도한 자금압박을 줄 수 있다.
(2) 유가증권의 교환에 의한 M&A
유가증권의 교환에 의한 M&A(share for share M&A)라 함은 M&A의 대
가로서 인수회사가 발행하는 주식, 전환사채, 신주인수권부사채 등의 유가
증권을 교부하고 피인수회사의 주식을 취득하는 거래를 말한다. 이 경우 피
인수회사의 주주는 인수회사의 주식 등을 자기의 소유주식과 교환하므로
인수회사와 피인수회사가 합병하는 효과가 있다.
여기서 교환할 대상으로서 유가증권은 의결권을 가지는 지분증권(혀uity
securities)에 한하지 않고 사채형 증권(debt securities)도 포함될 수 있다.
실제적으로 사채형 증권은 피인수회사의 주주에게는 투하자본의 안정과
확정소득의 보장을 기할 수 있는 반면, 인수회사의 경영에 참여할 수 있는
의결권이 없으므로 선호하지 않는 것이 보통이라고 한다. 따라서 미 방법을
위한 효과적인 유가증권은 의결권 있는 지분증권이라 할 수 있는데, 이 증
권의 교환은 인수회사의 지배권에 영향을 줄 수 있기 때문에 양자를 혼용하
는 것이 효과적일 수 있다.
그러나 유가증권의 발행에 의한 교환방법은 유가증권발행상의 복잡성이
있고, 매도주주에게는 교환되는 유가증권 수익가치의 비교평가에 어려움이
있기 때문에 현금지급에 의한 방법에 비해 상대적인 불이익이 있다.
(3) 차입매수
차입매수(LBO : Leveraged Buy Out)는 본문에서 설명하였으므로 여기서
는 설명을 줄인다. 다만, 이 방식은 1980년대 미국에서 대규모의 M&A단행
시 많이 사용하였으며 고도로 발달된 자금조달기법에 의한 기업인수방법이
라고 할 수 있다. 그리고 복합매수는 위 세 가지 방법이 혼합된 방식의
M&A를 말한다.
V. 교섭방법별 분류
개별교섭에 의한 M&A는 피인수기업에 대해 개별적인 매수교섭을 통해
합의계약을 하는 방법으로 대부분의 우호적인 합병 인수에 이용되는
M&A 방법이다. 이에 반하여 공개매수OB)에 의한 M&A는 유가증권시장
및 협회중개시장 밖에서 일정가격으로, 일정기간내에 매수할 것을 공포한
후 주식을 대량매수하는 방법으로서 우호적 M&A는 물론, 비우호적 M&A
의 경우에도 자주 사용되나 사전에 법률검토가 꼭 필요한 M&A 방법이다.
VI. 결합주체별 분류
국내 M&A는 국내기업 간의 합병 인수를 말하며 국제 M&A는 국내기
업이 해외기업을 합병 인수하는 In -> Out형과 해외기업이 국내기업을 합
병 인수하는 Out -> In형으로 구별할 수 있다.
VII. 경영목적별 분류
다각적 M&A는 본질적으로 사업상 전혀 관련이 없는 두 기업이 합병하는 경우이며 사업다변화의 목적은 새로운 사업부문의 개척, 규모와 범위 등 경제효과, 기업 확장, 그리고 급변하는 경제 환경변화에 유연하게 대응하기 위한 하나의 경영전략적 합병유형이다.
이에 반하여 비다각적 M&A는 업종의 전문화나 시장지배력의 확대, 경쟁력 강화 및 시장구조 독점화 또는 유통이나 생산에 있어서 기능적으로 관련되는 기업 간의 합병행위이다.