옵션시장이 열릴 예정이며 채권 통화 등의 금융선물과 각종 상품선물도 조만간 거래될 것이다. 관계당국과 기관투자가들은 이 같은 금융환경의 변화에 능동적으로 대응하는 슬기를 주가지수선물시장에서부터 개발해 나가야 할 것이다.
3. 선·현물시장의 균형
선물은 현물의 파생상품이므로 현물가격이 먼저 변하고 이에 따라 선물의 가격이 변하는 것이 순리이다. 선물시장이 과열될 경우 선물가격이 현물가격에 영향을 미치는 경우가 발생할 수도 있다. 현물시장과 선물시장은 균형있게 발전해야 할 것이다. 그러기 위해서는 선물시장에서도 가격제한폭이 설정돼야 하고 프로그램 거래 및 대량거래에 대한 상시감독이 적절하게 이뤄져야 할 것이다.
4. 투자가의 절제와 내부감독
선물거래는 원래 현물거래의 가격위험을 관리하기 위한 헤징수단으로 인식되고 있다. 그러나 선물거래 그 자체로도 투기수단이 될 수 있기 때문에 선물거래에서 큰 손실을 입을 가능성이 상존한다. 따라서 선물중개사들은 고객들에게 선물거래의 위험을 상세하게 설명할 필요가 있겠다. 특히 도입 초기단계에서는 더욱 그렇다. 이와 함께 기관투자가나 개인은 자기가 감당할 수 있는 한도 내에서 선물거래를 하는 절제가 필요하며 이에 대한 상시적인 내부감독이 필요하겠다. 왜냐하면 선물거래도 현물거래와 마찬가지로 거래에 따른 손실과 이익에 대한 근본적인 책임은 거래 당사자에게 있기 때문이다.
5. 금융기관의 국제경쟁력 강화
선물거래 초기에는 우리나라 기관들보다 외국기관들이 우월한 거래이익을 누릴 가능성이 높은 것이 사실이다. 선물거래에 대해 우리보다 오랜 경험을 가지고 있으니까 어찌보면 당연한 현상이기도 하다. 이에 따라 선물시장에 참여하는 외국인들에게 한도를 두었지만 이미 한국에 진출하고 있는 외국증권사들은 이 한도에 들어가지 않는다. 때문에 실제적으로 외국인들에 대한 제한의 의미는 크지 않다. 경쟁시장에서 기술우위에 있는 기업이 더 높은 수익을 창출하는 것을 막을 수는 없다. 따라서 우리나라의 금융기관도 이들에게 뒤지지 않도록 금융기법을 하루빨리 개발할 수 밖에 없다. 그 길만이 금융기관의 국제경쟁력을 끌어올릴 수 있는 유일한 방법일 것이다.
6. 제도적 조처의 강화
주가지수 선물시장 개설에 즈음해 우려되는 \"바람직하지 못한 일\"을 극소화하기 위해 제도적인 조처를 강화하는 것이 필요하다. 그러나 그보다 중요한 것은 선물시장의 유동성을 확보하는 일이다. 물론 선물시장에서의 가격변동이 크면 선물거래에 따른 위험도 클 수 밖에 없다. 그렇다고 해도 시장에 유동성이 부족해 게시된 가격에 거래를 할 수 없는 경우에 겪는 유동성 위험은 거래자에게 더 큰 위험요소가 될 수 있다는 점을 간과해서는 안된다.
세계의 금융시장은 동일한 거래에 대해 거래비용을 줄이는 경쟁을 벌이고 있다. 선물거래를 처음 도입하는 우리나라의 입장에서 초기에 \"바람직하지 못한 일\"들을 극소화하는 조처를 강화하는 것은 이해가 간다. 하지만 빠른 시일내에 이러한 \"바람직하지 못한 일\"들을 관리하는 비용을 줄여 보다 적은 증거금으로 보다 적은 규제하에서 자유로이 거래가 이뤄지게 하는 것이야말로 성공적인 주가지수 선물거래 운영에 진정한 선결과제가 될 것이다.
참고문헌
▷ 권종우, 1997년, 한국외대 석사학위논문
▷ 주가지수 선물 시장 개설 5주년 성과 분석, 한국 증권 거래소
▷ 조성렬, 선물거래론, 동아대학교출판부, 1998
▷ 주제식, 선물 옵션 기초에서 실전매매까지
▷ 최진욱, 미국선물거래소의 동향과 시사점, 선물시장 발전방안 세미나, 1999
▷ 한국선물거래소의 구조와 운영체계 분석, 동아대학교 사회과학논집 제18집, 2001
▷ KOSPI 200 주가지수선물의 헤지효과에 대한 실증연구