윌리암법과 세제개혁으로 인수합병의 열기가 가라앉았는데, 70년대 후반부터 80년 초반까지는 사업재편을 서두르게 된다. 타업종을 인수 합병하여 덩치가 커진 기업들은 채산성이 없는 부문이나 성장률이 낮은 부문을 과감하게 팔아버리고 주력업종에만 전력을 기울이게 된 것이다. 70년대 후반에 미국의 경제정책은 산업경쟁력 강화에 역점을 두고 이루어졌는데 지적소유권 강화, 법인세 감면, 투자세액공제 등이 도입되어 사업재편(Restructuring)에 많은 영향을 끼쳤다. 레이건 대통령은 독점금지법 운용을 대폭 완화시켰다. 82년에 발표된 "합병가이드라인"은 70년 전반기까지는 생각도 할 수 없던 수평적 대형합병을 허용했다.
<제5차 물결>
1984년부터 제5차 물결이 시작되었다. 이 시기의 특징으로는 글로벌화, LBO와 MBO의 성행, 현금인수, 적대적 TOB의 증가, 대형화 등을 들 수 있다. 외국기업들에 의한 미국기업의 대형 인수합병도 어느 한 나라에만 치우치지 않고 세계 여러 나라의 기업들이 미국기업을 매수하는 것을 볼 수 있다. 1980년부터 1989년까지 미국 M&A시장에서 미국기업을 매수한 현황을 보면 영국 951건, 캐나다 526건, 일본 250건, 서독 161건, 프랑스 157건 등으로 나타나고 있다. 이 시기의 가장 큰 특징은 LBO의 증가인데, LBO는 매수할 기업의 자산을 담보로 금융기관에서 자금을 빌려 회사의 일부 또는 전부를 매수하고 매수후 매수기업을 비공개화하여 그 자산을 매각하여 그 대금으로 부채를 줄여 가는 수법이다. LBO를 이용한 매수인은 외부의 투자그룹과 내부의 회사 경영자와 종업원이 될 수도 있는바 경영자에 의한 내부 LBO를 특히 MBO(Management Buyout)라고 하고 종업원 지주회에 의한 경우를 ESOP(Employee Stock Option Plans)라고 한다. 이 시기에는 적대적 TOB도 증가했는데, 주식을 매수하고자 하는 측이 일반투자자인 주주들에게 직접 일정한 기일까지 얼마만큼의 주식을 주당 얼마에 살테니 매수자가 지정하는 증권회사나 은행에 주권을 제출할 것을 공고하고 그 기간 내에 매도하겠다고 금융기관에 제출한 주권에 대하여는 매수의무를 지게 되는 것이다. 이 시기에는 또한 10억 달러를 넘는 대규모 매수건수가 증가하는 것을 알 수 있다.
2. 일본의 M&A
일본은 80년대 전반까지만 해도 M&A에 대해서 상당히 보수적인 시각을 가지고 있었고 그래서 활성화되지 못했다. 이때까지, 대부분의 M&A는 우호적이거나 정부의 부실기업 정리 등에 따른 인수 합병 형태였다. 그러나 구미 선진국과의 관계가 급속히 변화하기 시작한 80년대 후반 이후에는 은행과 증권을 중심으로한 금융산업을 필두로 활발하게 전개되고 있다.
90년대 초반까지의 일본 M&A의 특징은 국내기업보다는 해외기업에 대한 M&A가 활발했다는 것이다. 엔고현상으로 돈이 넘쳐난 일본기업들이 비싼 엔화로 외국기업 사냥을 즐겼던 것이다. 그러나 90년대 초 이후 거품경기가 깨지면서 일본 기업들의 해외기업 M&A는 수그러들었다. 대신 경쟁력 강화를 위한 국내 기업간 M&A가 활기를 띠기 시작했다. 가장 대표적인 예는 95년 3월, 일본 유수의 금융기관인 미쓰비시은행과 도쿄외환은행의 합병이다. 이로 인해 자산규모로 세계 최대의 은행이 탄생하게 되었다. 합병의 배경은 국제 금융시장에서 살아남기 위한 것이었다. 경쟁력 강화 차원에서 전략적 M&A에 대한 관심이 높아지자 통제로 일관하던 일본정부도 규제완화에 나서기 시작했다. 이에 따라 일본의 M&A는 그 동안 해외기업사냥 위주에서 벗어나 국내 기업간에도 활기를 띠는 가운데 M&A업종 또한 다양화 될 것으로 전망되고 있다.
3. 한국의 M&A
과거 국내 기업의 인수합병은 일본에서처럼 거의 대부분이 계열기업의 조정과 정부의 산업합리화조치 및 은행의 부실채권 정리를 위한 방법으로 경영권 양도 등이 대부분을 차지하였다. 우리나라에서 기업들이 M&A의 세계적 추세와 동떨어진 이유는
1) 우리나라의 기업합병은 정부 또는 금융기관에 의한 부실기업 정리와 산업구조 조정의 일환으로만 사용되어 왔으며,
2) 경쟁력이 약화된 기업이라도 다른 기업에 매수합병 되기보다는 정책금융을 받아 생존을 해 왔고,
3) 많은 기업들이 재벌그룹에 속해 있어 사실상의 기업합병에 의한 시너지효과를 보고 있다는 특징이 있으며,
4) 우리나라 기업의 대부분이 주식분산이 안되어 있고 상장기업이라도 대주주가 경영권 유지에 필요한 지분을 확보하고 있으며, 경영권 보호를 위해 증권거래법 제 200조에서 대량주식취득을 제한한 점을 들 수 있다.
하지만 최근에는 국내기업의 해외기업에 대한 인수합병도 증가하고 있으며, 외국기업의 국내기업에 대한 인수합병 및 국내기업간의 인수합병도 점차 증가추세를 보이고 있다.
특히 국내기업의 외국기업에 대한 M&A증가현상이 최근 보이는데 그 이유는 양질의 인력과 고급기술의 습득, 빠른 현지화로 시간의 단축, 경영기술 확보, 상품브랜드의 획득, 영업망의 조기 안정, 기존업체와의 마찰회피 등 많은 이점이 있기 때문이다.
향후 국내에서의 M&A가 크게 활성화될 것으로 기대되고 있으며, 특히 중소기업간의 인수합병을 통해서 기업경쟁력을 제고하고 이윤을 극대화할 수 있는 전략이 필요하다고 본다.
Ⅶ.결론
지금까지 M&A에 대하여 살펴보았다. 마지막으로 인수합병의 성공요인을 간추려보면,
① 우호적 M&A(friendly M&A)일수록 성공확률이 높다.
② M&A시 인수목적과 피인수기업을 통한 향후 사업구조재구축 방침이 명확해야 한다.
③ M&A의 대상기업은 인수기업과 관련 있는 산업의 기업이어야 한다.
④ 인수기업은 M&A전략을 구체적으로 추진함에 있어 철저한 이해와 사전준비를 해야 한다
⑤ 정확한 정보에 기초한 철저한 평가과정을 통해 적절한 가격에 인수해야 한다.
이렇듯 인수합병은 아주 신중하게 결정해야한다.
위의 인수합병에 대해 글을 쓰고 느낀 점은 적극적으로 해외진출을 하는 한국기업도 인수 전에 인수대상을 물색하는 방법이나, 인수시의 협상전략, 그리고 인수 후의 통합방법에 대해 연구해 효과적인 인수합병을 성공했으면 하는 것이다.